2025年7月3日22:20：6月30日，电子商务公司Yangtuo Technology Inc.在香港证券交易所主董事会上提交了该名单的申请，而CITIC Securities是其独家赞助商。官方招股说明书表明，通过光资产运营的Haipaike平台，该公司连接了4,200多家供应商和290,000名消费者，这些供应商在全国范围内占据了3,000个县，建立了封闭环境供应链的家庭护理和营养产品，并促进消费消费消费消费消费量的消费！下沉。根据2024年交易的数量，Haipaike是中国低市场的家庭和营养行业中最大的商业服务平台，市场的一部分为10.1％。在Haipaike的IPO中，许多标签，例如“沉没巨型市场”和“工业Internet Benchmarks”。 Haipaike的创始人Zhao Chen收到了“ Tmall International的创始人”的标题。在开发过程中，他获得了Lei Junshwanei Capital的大量投资，据说该投资具有自己的组合。但是，有吸引力的简历可能没有涵盖许多问题，例如收入增长疲软，持续亏损的持续扩大，净债务高达20亿元人民币以及一再摇摆业务模型，概述了Haipaike IPO背后的复杂和相互矛盾的许多问题。如果这是一个真正粘在浸入市场法规的工业基准，或者是被资本刺伤但基础不稳定的巨大脚泥，那值得检查。 01资本是乐观的。 Haipaike成立于2015年，此后已经十年了。在其建立开始时，Zhao Chen选择了一个特殊的入口点：提供大型的离线母亲和儿童商店网络，该网络被主要的电子商务平台忽略了。 Haipaike将品牌/大花主人连接到溪流，流动针对母亲和孩子PR在第二层和第三和第四城市的郊区中存储的Oducts存储。它使用微商店和扫描代码来指导消费者下订单，并直接发送供应商。在2015年，这是两个主要的McRoss-Border电子商务跨境的交集以及母亲和儿童消费的升级。 Haipaike的B2B2C模型使其能够在随后的行业改组中生存，并在市场领域占据理想的地位。 Haipaike业务的最初概念很有吸引力。该平台在一端连接到流动的品牌和企业家，并在另一端提供零星的母亲和婴儿商店的物理商店的电力，并最终共同为C-End消费者提供服务。对于离线商店，Haipaike可以解决其主要疾病点。对于品牌而言，Haipaike提供了一条“高速公路”，该公路已达到沉没市场。对于平台本身，它是一种轻资产和高效率业务模型。通过将交易委员会作为主要SOU收入的RCE，Iniwhaipaike是自我交易经营的库存和密集物流的模型，并实现了规模的快速扩展。因此，Haipaike模型曾经赢得过许多资本机构的胜利。可以说，资本市场迅速向前迈进，从Shwavei Capital和Yuanzhan Capital到Fosun，Jiuzhoutong，然后转移到Hillhouse Capital，以及著名的投资机构支持它。在IPO时，Haipaike完成了6个融资轮换，由Lei Jun领导的Shwavei Capital被投资连续五次轮换，这成为最大的机构股东，持有16.37％的股份。 2024年，Haipaike平台的总交易（GMV）达到了110亿元人民币，似乎每个人都在朝着预设轨道迈进。 02损失可以继续未来？但是，当您打开Haipaike招股说明书时，仍然有很多非常“吸引人”的数据，这是最明显的其中的表现和责任。招股说明书表明，在2024年，海帕克的总收入为10.32亿元人民币，同比增长19.2％，而2022年的8.95亿元人民币均增长。但是，相比之下，Haipaike的净利润从收入转向损失。招股说明书表明，2022年，海帕克的年收入为10.12亿元，但在2023年和2024年，损失分别达到5654万元和788.825亿元。不仅如此，Haipaike的债务水平也在上升。从2022年到2024年，其净责任分别为17.326亿元人民币，1.9173亿元人民币和2001.2亿元人民币。在这方面，该公司主要与大量更改有关，这些更改被接受，这些更改与授予投资者并收到票据的赎回权相关的共享首选。当然，预计将在清单之后转换为标准股票，但是当前的高债务情况仍然会影响投资者的信心和赞赏水平离子。同时，Haipaike的综合损失也增加了数年，达到17.28亿元，177.75亿元和185.43亿元人民币。从上面的数据系列中，不难知道Haipaike面临着明显的收入增加，但收入不增加。看着其背后的原因，看着“节点融资”，尽管在综合平台的压缩下存在安全性和婴儿e-Commerce生存，但更重要的是，Haipaike调整也可以是自助性商业机构，即，这些商业机构的比例，领先的总收入平台的比例，而低料的收入管理商业则是占主导地位的。这将从公司毛利率的变化中可以看出。从2022年到2024年，其毛利率从43.9％下降到37.6％，然后下降到32.5％，现在低于早期的业务平台水平。相比之下，在2024财政年度，海帕克的自我运营收入成本为77.7％，这已成为MA在机器的生长中。在这方面，Haipaike承认招股说明书，随着其业务规模的扩大，该公司将不得不为库存和价格变动带来风险，这可以进一步挤压收入的利润率。根据当前的表现，Haipaike的“奉承”可能是未来的事实，而购买的NG资本市场将是未来的前景？ 03资本资本之后，您需要发挥血腥的力量吗？如今，Haipaike在香港股票中面临的主要挑战是投资者对持续盈利能力的怀疑。鉴于“节点融资”，损失是表面奇观，而损失背后的更深层次的挑战更适合关注。首先是外部环境的暴力变化。这是许多同事（例如Miya，Keyubi和婴儿树）的“风”，您也可以在中间感觉到某种东西。在这种情况下，海帕克（Haipaike）反对香港证券交易所的趋势的冲刺，没有T仅显示其战斗的决定，但也反映出该公司仍然有权战斗。但是，就外部环境而言，阿里巴巴，JD.com和Pinnuoduo等主要的电子商务巨头长期以来一直带来了强大的资本，强大的供应链能力和未知的物流网络，以完成低市场市场的全面渗透。无论是社区集团购买，价格版本的特殊版本还是从来源的直接供应，全面的电子商务都可以直接吸引终端的消费者，以及合同绩效的价格优势和效率会对Haipaike构成重大威胁。除了强大的竞争对手外，人口红利的崩溃和消费者的思维变化也是Haipaike必须面临的真正困难。近年来，中国新生儿出生率的持续下降已成为整个母亲和婴儿行业面临的重大挑战，该挑战率促成了市场OM不断增加与股票游戏的竞争。此外，1995年出生的家庭成为母子的主要消费力量。即使在下沉的市场中，他们对产品的需求也从质量敏感性转向质量，并通过经验而转变，并且更多地关注灵活，多样化，定制的营养产品和辅助食品。因此，当我们回到Haipaike IPO时，我们可以提出一个问题：Hipaike Capital可以说吗？在Haipaike商业模式的发展中，它试图描述一个更具想象力的“资本故事”。在天气中，Haipaike可以被视为时代的捕手。他努力地看到了市场下沉的潜力和传统零售格式的痛点，并在创新的模型中迅速增加了。 Zhao Chen及其团队对行业的实施和理解值得认可。但是，在商业比赛的下半场，比赛不再是故事很好，但是关于公司的内源性和造血能力。将来，如果Haipaike能够证明自己的绩效增长将决定其在资本市场的绩效。 *标题的标题由AI形成